“ 交易桌前看天下，付鹏说来评财经 ”
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交易桌前看天下，付鹏说来评财经。
本期内容我们继续聊聊“哑铃”和“锤子”的话题。这一主题虽已多次探讨，今天结合最新市场动态，从结构性视角来展开讲讲。
下图中放了两张图。其中左侧这张图的红色线代表沪深300，蓝色线代表中证2000，黄色线代表北交所的五菱指数。
回顾2024年七八月份，当时所有金融人士都在讨论核心矛盾，也就是有效需求不足和内卷，大家都呼吁尽快出台政策对冲有效需求不足和产能过剩内卷的风险。9月份之后，政策迅速出台。我之前也说过，做总比不做强。到了2025年，国内经济工作的重心都集中在几个关键点上：如何提升有效需求，特别是居民部门的有效需求，以及如何防范内卷，对冲产能过剩带来的内耗。最近发改委也提到了这一点，总之这些政策是连贯的。
在政策出台初期，市场的反应是非常积极的。但随后市场逐渐出现分化，这种分化代表的是风险偏好的变化。到目前为止，全市场的风险偏好扩张还没有完全显现出来。以沪深300指数为例，从2024年11月、3月到现在，现在是否是新的高点？这正是我们需要回答的问题，可以先打个问号。从技术分析角度看，如果以2024年八九月份为例，似乎呈现出一个中短期的下降通道，重心不断下移——这是技术分析可能得出的结论。
但我们更应关注各市场之间的结构。对于各类指数，我们可以这样理解：2000代表中小盘，北证五菱则代表微盘。2024年11月、12月时，2000指数出现第一个高点，春节后出现第二个高点，但目前水平低于3月份的高点，因此2000指数呈现出明显的先高后低态势。
而北证五菱基本代表微盘股，其走势特征是第一个高点出现后，第二个高点出现，且目前又出现创新高的第三个高点。不过，目前还不能确定这是否是真正的高点，但本周需要特别关注。因为小微盘股的特点是流动性强，当市场出现波动率急剧上升，单日跌幅较大时，需格外注意......
